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四大不良资产处置公司如何盈利

四大不良资产处置公司盈利模式

一、传统收购处置

传统收购处置是四大AMC最为传统的业务模式。其投资策略为:在估值核价的基础上,向金融机构(主要是商业银行)收购大型不良资产包或者对应投资标的的小资产包,按照资产的实际情况进行拆包分解后,采用二次出售、自行处置、委托清收等模式,获得处置收益。这种业务模式较为传统,流程较为标准化,人力成本相对较高。

二、困境企业重整

困境企业重整是传统业务中的另一个比较有代表性的模式。其投资策略为:在详细的尽职调查的基础上,选取有阶段性还款困难但尚有核心资产的困境企业,提取出有较大升值空间的生产要素,采用资产重整或债务重整等综合手段,获得增值运作收益。这种业务模式处置周期较长,方案较为个性化,时间和协调成本相对较高。例如,某AMC的S广场债权重整案例。2011年,某AMC收购了4家金融机构及4家非金融机构持有的J公司S广场项目的相关债权资产,通过综合运用各种手段,围绕债权整合和资产整合,提升资产价值,形成了多方共赢的局面,将S广场从一个烂尾楼转变为Z市的标志性建筑。

三、违约债务重组

违约债务重组是开展较多的一种非传统处置模式。其投资策略为:在经济下行阶段,挖掘存在流动性困难但仍有发展价值的企业,通过债务更新、债务合并、以股抵债等方式将信用风险化解的关口前移,帮助企业恢复正常经营,有些资产还可并购重组装入上市公司。这类业务模式运用范围比较广,与资本市场运作的结合度相对更高。例如,某AMC的某企业信用债违约救助案例。当时,企业信用债出现实质性违约,经营情况恶化,出现连续三年亏损,牵涉到近60亿的债务问题。倘若破产清算,大部分的债权清偿率仅为3.95%,AMC采用了“破产重整+资产重组”的交易结构,寻找重整方借壳上市,大幅提升了债权清偿率,实现了多方共赢。

四、不良资产投资模式新探索

随着中国经济的转型发展,多重因素促使不良资产规模攀升,相关部门开启了新一轮市场化债转股和不良资产证券化。不良资产证券化采用SPV实现破产隔离,信贷资产通过结构化债券面向金融市场上的债券投资人,每年的试点规模约为500亿元。虽然规模尚小,但这可能成为将来主流不良资产处置方式之一。市场化债转股落地虽面临一系列困难,但随着有关规定的进一步明确,未来很可能发展成为一个新的处置方式。

总的来看,四大资产管理公司先后开展了证券业余、评级业务、信托业务、投资业务等,业务范围越来越广,盈利空间也越来越大,有的已经在申请上市。采用综合多样的方法,化解风险、获取收益,已不是简单的不良资产处置公司。